为什么投资者担心杠杆贷款?

来源:www.tyrsw.net

发布时间:2019-04-09 18:21

杠杆贷款是向评级低于投资级的企业发放的浮动利率贷款,通常用于为并购和私募股权交易融资。它们的增长得益于美联储过去几年的加息行动,这提高了可调利率工具的回报率,以及在低利率环境下对回报更高的资产的持续需求。

杠杆贷款市场目前已膨胀至约1万亿美元,令其在高收益债券领域的同行相形见绌。不过,自去年末以来,资金流入有所减少。此前美联储表示,将在1月份的会议上对进一步加息采取更为谨慎的态度。

承销商利用旺盛的需求,稳步放松了以契约形式对投资者的保护。契约形式可以是禁止公司超过一定杠杆水平的禁令,或者是禁止债权人出售作为抵押品的资产的条款。

穆迪等评级公司现在表示,向杠杆贷款买家提供的保护水平已降至创纪录的低点。根据国际清算银行的数据,80%的杠杆贷款属于低门槛贷款,这意味着它们缺乏针对债权人的书面保障。

这意味着,如果贷款开始违约,投资者可能会发现,他们最终从遭受重创的资产中收回的金额比他们预期的要少。巴克莱分析师估计,与此前贷款市场出现的几次压力相比,下一轮衰退中,每一美元的复苏幅度将下降约5至10美分。

谁在购买他们?

在金融危机之前,向高负债企业发放的贷款主要是银行的特权。但摩根大通资产管理公司全球市场策略师勒博维茨(David Lebovitz)上周三在午餐会上说,目前杠杆贷款主要由投资经理和对冲基金等非银行贷款机构提供资金。

美国证券业和金融市场协会的数据显示,杠杆贷款尤其助长了6,000亿美元抵押贷款债券(CLO)市场的巨大需求。

据跟踪杠杆贷款的研究咨询公司LCD/S&P称,超过60%的次投资级贷款被此类结构性产品抢购一空。CLOs也引起了人们的关注,部分原因是其结构与债务抵押债券(CDO)和其他债务类似。人们认为,正是这些债务引发了2008年的经济衰退。

 

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